A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后(hòu)三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词)息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词g>最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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